Dans un monde de sociétés imitatrices et de sociétés d’investissement qui opèrent également de plus en plus de manière similaire, Jack Abraham se démarque un peu.
Sa société de capital-risque, Atomic, n’écrit des chèques qu’aux startups qu’elle crée elle-même. C’est le lancement d’un parcelle des startups aussi. Depuis la création et la vente d’une entreprise appelée Milo à eBay en 2010 à l’âge de 24 ans, Abraham a cofondé des dizaines d’entreprises avec Atomic ces dernières années. Parmi eux : la société de télésanté Hims & Hers, entrée en bourse l’an dernier par le biais d’une société de chèques en blanc ; Bungalow, une place de marché en ligne pour l’immobilier résidentiel qui a clôturé sur un financement de 75 millions de dollars avec une valorisation post-argent de 600 millions de dollars en août ; et OpenStore, une startup de huit mois qui acquiert des entreprises de commerce électronique qui vendent sur Shopify et qui vient d’annoncer aujourd’hui un nouveau financement de 75 millions de dollars dans le cadre d’un accord qui valorise l’entreprise à 750 millions de dollars.
Au total, Atomic a produit 14 entreprises au cours des 12 derniers mois, et cela s’ajoute aux neuf qu’elle a formées l’année précédente. Notamment, il l’a fait avec des montants de financement pas énormes (il a fermé un fonds de 260 millions de dollars plus tôt cette année). Atomic n’a pas non plus d’équipe tentaculaire, bien qu’elle ait récemment procédé à des embauches clés qui portent son effectif à 50. (Auparavant, elle était dirigée par environ 15 personnes.)
Pas étonnant que les sociétés de capital-risque traditionnelles commencent à se demander si Abraham pourrait être sur quelque chose. Pour avoir un aperçu de son livre de jeu à leur profit – et au nôtre – nous nous sommes assis avec lui à la fin de la semaine dernière alors qu’il était en ville depuis Miami, où il a déménagé de la Bay Area l’année dernière. Des extraits de notre conversation, modifiés pour plus de longueur et de clarté, suivent. (Vous pouvez également suivre la conversation complète ci-dessous.)
Crédits image : Dani Padgett
TC : Avec des valorisations si élevées, si rapides, de plus en plus de VCs parlent d’incubation d’entreprises afin de posséder plus pour beaucoup moins de capital. Pour leur bénéfice, comment est fabriqué le saucisson chez Atomic ?
JA : Je pense qu’en réalité, il est en fait assez difficile de faire du capital-risque et de la construction d’entreprises en même temps. Vous voyez des entreprises le faire, où des partenaires peuvent créer une entreprise une fois tous les deux ou trois ans, et c’est parce que lorsque vous opérez dans le capital-risque, vous êtes en mode réception. Vous recevez tellement d’e-mails, vous obtenez un flux de transactions, votre travail consiste à vous approvisionner, vous êtes tout le temps en réunion.
Chez Atomic, nous nous présentons tous les jours et jouons l’offensive avec nos cofondateurs pour créer des entreprises. Nous avons également beaucoup travaillé sur la montée en puissance de notre équipe [including to bring in experts in marketing, finance, healthcare, and recruiting because] vous devez constituer une équipe de constructeurs pour pouvoir le faire.
Vous n’avez pas un fonds d’un milliard de dollars ; comment payer pour tout cet effectif ?
De nombreux fonds de capital-risque prélèvent les frais du fonds et les distribuent uniquement aux partenaires. Nous essayons vraiment d’investir dans notre équipe pour faire grandir l’équipe et soutenir nos entreprises. Nous avons une équipe juridique incroyable chez Atomic, par exemple, et plutôt que d’être facturé 1 200 $ pour avoir parlé à quelqu’un dans un cabinet d’avocats d’affaires, nous avons quelqu’un qui leur est égal qui se verra facturer ce coût pour l’entreprise. Certaines ressources sont facturées à l’utilisation en fonction de leur utilisation par nos entreprises, mais entièrement au prix coûtant, et cela aide à compenser certains des coûts de ces services où nos entreprises auraient pu dépenser cet argent ailleurs.
Vous économisez également de l’argent évidemment en créant des entreprises en interne et en évitant ainsi de payer beaucoup pour une petite participation dans la startup de quelqu’un d’autre. Comment générez-vous une idée et que pensez-vous du pourcentage de propriété d’Atomic au fil du temps ?
Nous croyons fermement qu’il est bien mieux d’observer les problèmes dans le monde et de trouver des solutions pour eux… plutôt que de faire des exercices de remue-méninges. Parfois, ceux-ci peuvent conduire à des idées artificielles. Nous nous efforçons donc vraiment dans l’ensemble de notre portefeuille de trouver des modèles de choses qui ne fonctionnent pas, des problèmes qui existent dans les industries dans lesquelles nous opérons, où des espaces blancs pourraient exister, et de noter ces problèmes. Et nous avons maintenant une liste de plus de 600 idées d’entreprises différentes dont nous pouvons nous inspirer. Et nous avons un processus pour réduire ces idées, les tester, les comprendre plus intelligemment, engager des experts et finalement choisir lesquelles nous voulons construire.
Un avantage de notre modèle [is] flux de transactions propriétaires. Chaque entreprise que nous créons, nos LPs investissent dans des niveaux de propriété prédéfinis. Ainsi, au moment où nos entreprises sortent et lèvent des fonds de capital-risque, les niveaux de propriété sont beaucoup plus élevés que la plupart des investisseurs, ce qui nous donne la possibilité de jouer avec d’autres investisseurs et de les faire venir. Nous aimons collaborer avec les gens. Nous avons beaucoup de clients fidèles qui aiment travailler avec nous. Nous sommes heureux d’être de bons citoyens et de trouver la bonne façon de faire en sorte que cela fonctionne.
Il semble d’après les transactions passées que Founders Fund est l’un d’entre eux. Vous avez même co-fondé cette année une entreprise avec Keith Rabois appelée OpenStore. Avant d’en arriver là, je voulais poser une question sur la télémédecine. Le premier grand succès d’Atomic a été Hims, qui s’est réuni en prévision de l’expiration des brevets de médicaments ED, permettant de vendre des versions génériques. Je me demande à quel point ce modèle est reproductible et à quel point vous suivez de près les nombreux autres médicaments qui tombent de la falaise des brevets. Seraient-ce 50 des 600 idées d’affaires ?
[Hims was created in part from] une observation autour de « Comment trouvez-vous les choses douloureuses dont les gens souffrent et les faites-vous traiter en ligne pour [that condition]? » Et « y a-t-il des médicaments sous-pénétrés qui pourraient aider ces conditions ? » … plutôt qu’une stratégie maîtresse consistant à observer quand tous les médicaments sortent du brevet, puis à les suivre tous et à voir sur quoi nous pourrions développer des entreprises. Il y a encore beaucoup d’opportunités dans cet espace, mais non, elles ne comprennent pas 50 des 600 idées.
Vous avez un large éventail d’entreprises. Pensez-vous en termes de secteurs?
Dès le départ, en construisant Atomic, beaucoup de gens m’ont dit : « Pourquoi ne vous spécialisez-vous pas ? Pourquoi ne créez-vous pas un seul type d’entreprise ? Pourquoi ne vous contentez-vous pas de créer des entreprises de commerce électronique, par exemple ? » À certains égards, ce serait beaucoup plus facile, n’est-ce pas ? Vous pouvez construire une infrastructure commune, vous pouvez rincer et répéter, et tout peut être à l’emporte-pièce. [But] Marc Andreessen est l’un de nos investisseurs, et il m’a dit quand j’ai démarré Atomic qu’il y a 15 entreprises qui sont produites chaque année qui comptent.
Les chances que ces grandes idées se reproduisent encore et encore dans le même secteur sont très, très faibles. Donc par définition, nous avons choisi d’être agnostiques. Et cela nous a conduit à pratiquement tout : soins de santé, fintech, éducation, proptech, commerce, IA, SaaS, produits de consommation. Rien n’est interdit pour nous. Rien ne nous fait vraiment peur. Et le monde change si rapidement que je pense en fait que vous devez avoir cet état d’esprit pour attraper la prochaine grande chose.
Comment trouver – et motiver financièrement – les fondateurs dont vous avez besoin pour diriger ces entreprises ?
Il y a deux manières de procéder. Nous pouvons soit commencer par la personne ou les gens, soit commencer par l’idée. Dans le cas où nous commençons par la personne ou les personnes, nous voulons simplement travailler avec elles en tant qu’individu. Nous sommes en quelque sorte totalement agnostiques à l’idée. Donc, nous nous disons simplement : « Nous travaillerons sur n’importe quoi avec vous. Trouvons quelque chose qui nous passionne tous les deux et continuons. » Parfois, nous créons des entreprises où nous commençons avec l’idée et nous construisons l’entreprise jusqu’à des millions de dollars de revenus, puis faisons appel à la personne idéale pour la diriger, et nous en ferons toujours un co-fondateur et nous Nous voulons toujours leur donner une énorme quantité de capitaux propres parce que nous voulons qu’ils soient incités, mais en fonction de l’endroit où ils entrent et de la valeur qu’ils ajoutent, cette répartition des capitaux propres peut varier considérablement.
Vous avez fondé beaucoup plus d’entreprises que celles répertoriées sur votre site Web. Certains fonctionnent-ils en mode furtif ?
Oui. Malheureusement, une partie du succès vient des imitateurs. Et certaines de nos sociétés que nous avons lancées, nous avons eu des gens dans d’autres studios qui ont littéralement tout arnaqué jusqu’aux polices, la copie, les photos, les blocs d’annonces, les messages dans les publicités, les prix, tout. Nous devons donc en quelque sorte garder nos entreprises furtives, sinon les gens les copieront dès le début.
Maintenant que nous avons un fonds important et que nous pouvons financer l’entreprise assez longtemps pour qu’elle puisse, espérons-le, atteindre la vitesse d’évasion, nous aimerions le faire, puis le mettre sur le marché et le rendre plus public une fois qu’il sera vraiment difficile de copier et ça marche vraiment et ça évolue. Nous avons donc quelques dizaines d’entreprises que nous avons lancées à ce stade, dont peut-être la moitié sont publiques et la moitié sont encore furtives et traversent cette période de gouffre où elles se développent, elles accélèrent, mais nous ne voulons tout simplement pas de se retrouver dans ces situations si nous pouvons les éviter.
Il semble que vous soyez plus impliqué dans OpenStore que d’autres sociétés. Pourquoi?
Crédits image : Dani Padgett
Keith [Rabois] et j’ai une grande histoire. Keith était un investisseur dans ma première entreprise, Milo. Je le connais depuis toujours. Je pense au monde de lui, et j’ai eu cette idée pour OpenStore [because] il n’y a pas de liquidité pour les commerçants qui créent des magasins de commerce électronique en dehors d’Amazon. Il y a beaucoup d’entreprises qui achètent des entreprises au sein d’Amazon. Mais si vous êtes un marchand sur Shopify ou l’un de ces autres acteurs de l’écosystème, il n’y a généralement personne qui rachètera votre entreprise. Vous devez d’abord traverser un gouffre énorme et peut-être atteindre 50 millions de dollars de revenus avant de recevoir des offres comme celle-ci.
Il y a donc un gros manque de liquidités sur ce marché, et avec OpenStore, nous avons construit un site Web qui ressemble un peu à [the residential real estate company] Porte ouverte [which Rabois also co-founded] où vous pouvez [plug] chez vous et obtenez une offre. Avec OpenStore, vous pouvez [provide it] avec votre magasin, des informations sur votre magasin, [and] juste votre identifiant Shopify, et nous souscrirons votre entreprise et vous ferons une offre le même jour pour vendre votre entreprise. Et nous pensons que cela peut totalement changer le jeu dans cet espace. Et Keith et moi [share the vision] de la taille que peut devenir l’OpenStore.
Une partie de la raison pour laquelle j’étais plus impliqué dans celui-ci est qu’il était construit chez moi, donc je ne pouvais littéralement pas y échapper. C’était au rez-de-chaussée et c’était à toute heure de la journée. Finalement, ma copine m’a dit qu’il fallait arrêter [laughs], et nous avons arrêté cela, mais maintenant nous avons notre propre bureau et l’entreprise se porte bien.
Des idées de type Web3 qui s’infiltrent ?
Je pense que Web3 est une énorme opportunité… Je pense que la chose à laquelle vous devez faire un peu attention avec Web3, c’est que c’est une chose d’être un investisseur dans Web3 et c’en est une autre d’être un constructeur parce que les lois sont plutôt grises dans le États Unis. Et nous voulons toujours faire attention à cela. Je pense qu’il est un peu plus facile de créer une entreprise avec des capitaux propres que de créer quelque chose en pure crypto. [So] nous le ferons plus; c’est juste une question de degré de nous allons le faire.