Parier sur les marchés de démarrage à venir

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Parier sur les marchés de démarrage à venir

Cette semaine, M25, une société de capital-risque axée sur l’investissement dans le Midwest des États-Unis, a annoncé la création d’un nouveau fonds d’une valeur de 31,8 millions de dollars. Comme la firme l’a noté dans un communiqué que The Exchange a examiné, son nouveau fonds est environ trois fois la taille de son véhicule d’investissement précédent.

J’ai rencontré Mike Asem, partenaire de M25, pour discuter de la manche. Asem a rejoint M25 en 2016 après que son partenaire Victor Gutwein ait dirigé l’effort avec un petit fonds d’un million de dollars. Asem et Gutwein dirigent la firme depuis son premier matériau, si techniquement le deuxième fonds.

Asem a déclaré que son équipe avait ciblé un fonds de 25 à 30 millions de dollars trois, ce qui signifie qu’ils étaient un peu plus élevés que prévu en termes de collecte de fonds. Ce n’est pas une surprise sur le marché du capital-risque d’aujourd’hui, étant donné le rythme auquel le capital est à la fois investi dans les fonds de capital-risque et les startups.

L’investisseur a déclaré à la Bourse que M25 investissait depuis un certain temps depuis son troisième fonds, y compris CASHDROP, une startup dont j’ai entendu parler de bonnes choses concernant son taux de croissance. (Plus d’informations ici sur le cycle CASHDROP dans lequel M25 a investi des capitaux.)

Tout cela est bien, mais ce qui fait de M25 un pari intéressant, c’est que la firme seul investit dans des startups dont le siège est dans le Midwest. Souvent, lorsque je discute avec un fonds qui a une orientation géographique unique, il s’agit simplement de cela, d’un objectif. Contrairement à la règle plus dure et rapide de M25. Désormais avec plus de capital et prévoit de participer à 12 à 15 transactions par an, le groupe peut doubler sa thèse.

Selon Asem, M25 a réalisé environ un tiers de ses transactions à Chicago, où elle est basée, mais a investi des capitaux dans des startups dans 24 villes à ce jour. TechCrunch a couvert l’une de ces entreprises, Metafy, plus tôt cette semaine, lorsqu’elle a clôturé plus de 5 millions de dollars de nouveaux capitaux.

Pourquoi M25 pense-t-il que le Midwest est l’endroit idéal pour déployer des capitaux et générer des rendements démesurés? Asem a énuméré un certain nombre de perspectives qui sous-tendent la thèse de son équipe: la puissance économique du Midwest, le réseau que son partenaire et lui ont développé dans la région avant de fonder M25, et le fait que les évaluations peuvent s’avérer plus attrayantes dans la région au stade où sa firme investit. Ils sont suffisamment différents, a-t-il déclaré, pour que son entreprise puisse générer des rendements matériels même avec des sorties autour de 100 millions de dollars, un seuil inférieur à celui que la plupart des VC dotés de plus gros véhicules d’investissement pourraient trouver acceptable.

M25 n’est pas le seul à parier sur des régions alternatives. La Bourse a également discuté avec Somak Chattopadhyay d’Armory Square Ventures vendredi, une société basée dans le nord de l’État de New York et qui investit dans des sociétés de logiciels B2B dans ce que nous pourrions appeler des villes de post-fabrication. L’un de ses investissements est devenu public et le dernier fonds du groupe est un multiple de la taille du premier. L’armurerie a maintenant environ 60 millions de dollars en AUM.

Tout cela pour dire que le boom du capital-risque n’aide pas simplement des entreprises comme a16z à lever un autre milliard ici, ou un autre milliard là-bas. Mais le marché généralement chaud pour les startups et les capitaux privés aide même les petites entreprises à lever plus de capitaux pour occuper des espaces moins traditionnels. C’est encourageant.

Tarification à la demande et jeu de l’assurance

Cette semaine, The Exchange a discuté avec le directeur financier de Twilio, Khozema Shipchandler, du rapport sur les résultats de son entreprise. Vous pouvez en savoir plus sur les chiffres concrets ici. Bref, c’était un bon trimestre. Mais ce qui comptait le plus dans notre discussion, c’était Shipchandler qui déterminait où le centre de gravité de Twilio restera revenu termes.

En bref, Twilio est surtout connu pour la création d’API qui permettent aux développeurs d’exploiter les services de télécommunications. Ces développeurs et leurs employeurs paient autant Twilio qu’ils en ont utilisé. Mais au fil du temps, Twilio a acheté de plus en plus d’entreprises, créant un ensemble de produits diversifié après son introduction en bourse à l’ère de 2016.

Nous étions donc curieux: où se situe l’entreprise dans le débat sur la tarification à la demande par rapport au SaaS qui fait actuellement rage dans le monde du logiciel? Toujours dans le premier camp, malgré l’achat de Segment, qui est un service SaaS. Par Shipchandler, le chiffre d’affaires de Twilio est toujours supérieur à 70% à la demande, et la société veut s’assurer que ses clients n’achètent que plus de ses services au fur et à mesure qu’ils vendent davantage les leurs.

Les startups n’auront donc probablement pas à renoncer à la tarification à la demande à mesure qu’elles évoluent. Twilio est énorme et s’y tient!

Ensuite, il y a eu le rapport sur les revenus de Root. Encore une fois, voici les chiffres de base. La Bourse garde un œil sur les performances post-introduction en bourse de Root non seulement parce que c’était une entreprise que nous avons suivie de manière approfondie au cours de sa vie privée tardive, mais aussi parce que c’est une sorte d’indicateur pour les entreprises néoinsuranes encore privées. Ce qui compte pour son compatriote Hippo, car il est rendu public via un SPAC.

Alex Timm, PDG de Root, a déclaré que son entreprise s’était bien comportée au premier trimestre, générant plus de primes souscrites directes que prévu, et de meilleurs taux de perte pour démarrer. La société reste également très riche en liquidités après son introduction en bourse, et Timm est convaincu que le travail de science des données de son entreprise a beaucoup plus de place pour améliorer les modèles de souscription de Root.

Donc, une croissance plus rapide que prévu, beaucoup de liquidités, une économie en amélioration et une technologie optimiste – l’action de Root vole, n’est-ce pas? Non, ce n’est pas le cas. Au lieu de cela, Root a subi un petit coup de marteau sur le marché public ces derniers mois. La Bourse a interrogé Timm sur la disparité entre la façon dont il perçoit la performance et l’avenir de son entreprise et la manière dont elle est évaluée. Il a dit que les assureurs ne font pas toujours fonctionner sa technologie et que les techniciens ne font pas toujours affaire avec l’assurance de Root.

C’est difficile. Mais avec des années et des années d’argent à son taux de combustion actuel, Root a plus qu’assez d’espace pour prouver à ses détracteurs qu’ils ont tort, à condition que sa modélisation tienne au cours des douze prochains trimestres. Son cours de bourse ne peut pas être génial pour les sociétés de néoassurance encore privées. Même si Next Insurance ne faisait que lever une autre mainmise sur les liquidités à une autre nouvelle évaluation plus élevée.

Grande semaine des dépenses d’entreprise

Comme vous l’avez lu maintenant, Bill.com achète la licorne Divvy pour 2,5 milliards de dollars. J’ai creusé dans les chiffres derrière l’accord ici, si c’est votre genre de chose.

Mais après avoir recueilli les notes des PDG des concurrents de Divvy Ramp and Brex ici, un autre commentaire est venu que je voulais partager. Thejo Kote, le PDG et fondateur de la start-up de dépenses d’entreprise Airbase, a fait des calculs sur les résultats de Divvy que Bill.com a partagés avec ses propres investisseurs, arguant que le volume de paiement de la société en mars et le compte client actif impliquent que «le volume moyen des dépenses par client était de 44400 $ par mois. »

Est-ce bon ou mauvais? Kote n’est pas impressionné, affirmant que «le volume moyen de dépenses par client d’Airbase est de près de 10 [times] celui de Divvy », soit environ« 375 000 $ par mois ». Qu’est-ce qui fait cette différence? L’accent mis sur les clients plus importants et le fait qu’Airbase couvre plus de terrain, de l’avis de Kote, que Divvy en englobant le travail logiciel que Bill.com lui-même et Expensify gèrent.

Je vous apporte tout cela alors que la guerre dans la gestion des dépenses des entreprises, grandes et petites, s’intensifie en termes de logiciels. Avec Divvy hors de la table, Ramp est peut-être maintenant le plus grand joueur de l’espace à ne pas facturer le logiciel qu’il entoure les cartes d’entreprise. Le Brex a récemment lancé un logiciel qu’il facture sur une base récurrente. (Plus d’informations sur le Brex sur ce lien, si vous y êtes.)

Divers et divers

Deux dernières notes pour vous, des choses qui devraient vous faire rire, grimacer ou hurler:

  1. Eliot Brown du Wall Street Journal a tweeté cette semaine des données du Financial Times, à savoir que parmi les quelque 40 SPAC qui ont conclu des accords l’année dernière, une douzaine et demie ont perdu plus de la moitié de leur valeur. Et que la baisse moyenne parmi les entités combinées est de 38%. Trame.
  2. Et, enfin, bienvenue pour tout pic.

Plus a venir la semaine prochaine, y compris des notes sur le retour des introductions en bourse de Kaltura et Procore, et quoi que ce soit, nous pouvons le tirer du dépôt de Krispy Kreme S-1, car les beignets sont la vie.

Alex

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