BENGALURU :
Les normes proposées par le Securities and Exchange Board of India (Sebi) pour la cotation sur l’Innovators Growth Platform (IGP) pourraient conduire à une augmentation du financement des emprunteurs institutionnels qualifiés (QIB) ainsi qu’à de nouvelles sorties de startups à venir.
Pour maintenir la confiance des investisseurs dans l’histoire de la start-up indienne, Sebi a publié un document de consultation pour les inscriptions sur sa plate-forme IGP, permettant aux investisseurs et aux promoteurs existants de continuer à conserver leurs droits spéciaux au sein du conseil et de permettre aux investisseurs de détenir 25% du capital plus tôt 2 ans à maintenant 1 an.
Selon les experts, Sebi a également publié ce document de consultation en gardant à l’esprit la jeune classe à venir d’investisseurs qui souhaitent acheter des actions de sociétés à forte croissance par rapport à l’or et à d’autres classes d’actifs.
«Si les investisseurs indiens veulent investir dans des startups, la seule option dont ils disposent est de devenir des commanditaires dans des fonds de capital-risque, mais encore une fois, ils ne gèrent pas le fonds et ne peuvent pas choisir leur portefeuille. Il existe également une option de commerce secondaire des ESOP actuellement. Mais cela devrait changer si les nouvelles normes de SEBI entrent en vigueur, car davantage d’investisseurs particuliers pourront désormais investir dans des introductions en bourse de startups », a déclaré Santosh N., associé directeur chez D and P India Advisory LLP, un cabinet de conseil.
Ces changements interviennent après que les investisseurs institutionnels dans les startups ont recommandé au gouvernement d’ouvrir de nouveaux flux de sorties pour les startups indiennes via les marchés publics.
La forme prédominante de sortie pour les investisseurs institutionnels qui investissent dans des investisseurs indiens à l’heure actuelle continue d’être en grande partie par le biais de ventes de participations latérales – où un nouvel investisseur achète la participation d’actionnaires existants.
«Il y a une certaine confiance parmi les jeunes investisseurs, qui sont prêts à investir dans des startups par rapport aux marchés de l’or et à d’autres classes d’actifs. Les marchés publics ont considérablement mûri et il y a maintenant un appétit pour les introductions en bourse des startups. Même Sebi comprend qu’au-delà d’un moment, les startups ont du mal à entrer en bourse et à donner aux investisseurs les bonnes sorties. Cette décision va dans le sens de changer cela », a déclaré Abhinav Bhalaik, associé, AlgoLegal, un cabinet juridique qui consulte les fonds de capital-risque et les startups dans la collecte de fonds.
Sebi a également proposé d’autoriser les startups à allouer jusqu’à 60% de la taille de l’émission sur une base discrétionnaire, avant l’émission, et d’exempter les investisseurs de catégorie II des fonds d’investissement alternatifs (FIA) de l’obligation de blocage post-émission de six mois. Il a recommandé que même les fiducies familiales soient incluses dans la définition des investisseurs accrédités.
Les analystes et les investisseurs ont déclaré que cette initiative était entreprise pour permettre aux QIB et aux FIA de participer avec plus de flexibilité à la pré-émission, aidant les startups à obtenir des investisseurs crédibles avant l’offre publique.
«L’une des principales recommandations est de réduire la période de détention des investisseurs de 2 ans avant la cotation à 1 an. Cela en soi peut être un catalyseur pour augmenter les volumes de financement, car les investisseurs voudraient entrer et sortir tout au long des différentes étapes du cycle de vie des startups », a déclaré Ankur Bansal, cofondateur et directeur de Blacksoil, un fournisseur de dette à risque.
Parallèlement à cela, Sebi a également proposé que la stipulation pour le déclenchement d’offres ouvertes dans le cadre des normes de rachat soit assouplie à un seuil plus élevé de 49% par rapport aux 25% existants, étant donné que le seuil plus élevé donnera aux investisseurs une meilleure opportunité d’obtenir la bonne sortie.
«Compte tenu des nombreuses levées de fonds pré-IPO que les startups passent généralement par, la proposition de réduire la période de détention de 25% du capital de pré-émission de 2 ans à 1 an devrait permettre à un plus grand nombre d’entreprises d’être éligibles Permettre une plus grande discrétion pour l’attribution fournira aux startups la flexibilité de faire appel à des investisseurs d’ancrage appropriés qui comprennent et apprécient les risques », a déclaré Karan Marwah, associé et responsable du conseil en marchés financiers chez KPMG en Inde.
Marwah a ajouté que l’émission d’actions avec des droits différentiels ou spéciaux devrait également permettre aux fondateurs de startups de conserver un niveau de contrôle approprié sur l’entreprise, et les changements dans les normes de cotation ajouteront à l’attractivité de la plate-forme IGP.
Cependant, ce que Sebi continue de manquer, ce sont les directives de «rentabilité», qui, depuis longtemps, ont été un goulot d’étranglement pour les startups indiennes d’envisager de s’inscrire sur leur marché domestique.
«L’un des principaux défis qui ont empêché les startups de procéder à une introduction en bourse est l’exigence de rentabilité d’un bénéfice d’exploitation avant impôts moyen d’au moins 15 crores ₹ au moins 3 ans au cours des 5 années précédentes. La majorité des startups ne sont pas rentables. Ainsi, indépendamment d’une norme plus assouplie, la principale raison pour laquelle peu de startups manifestent de l’intérêt pour l’IGP est que très peu d’entre elles se qualifient pour être répertoriées », a ajouté Bansal.
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