TOKYO – La Bourse de Tokyo renoue avec ses ambitions de devenir un aimant pour les entreprises technologiques asiatiques après avoir approuvé une offre publique initiale par une startup de haut niveau de Taiwan.
Appier a reçu le feu vert pour figurer sur le conseil d’administration des mères de TSE axé sur les startups et devrait faire ses débuts commerciaux le 30 mars. Créé en 2012 et dirigé par le PDG Yu Chih-han, Appier vend des logiciels qui aident les entreprises à cibler les acheteurs en ligne en analysant les données intelligence artificielle. Une entreprise de commerce électronique, par exemple, peut envoyer des promotions adaptées à un utilisateur individuel pour le dissuader de passer à un site commercial concurrent.
Appier exerce ses activités dans 15 marchés et a déclaré un chiffre d’affaires de 84 millions de dollars en 2020, une augmentation de 27% par rapport à l’année précédente.
La société prévoit de lever 14,5 milliards de yens (132 millions de dollars) grâce à l’introduction en bourse, ce qui lui donnera une valorisation d’environ 1,5 milliard de dollars, sur la base de son prix d’offre de 1 600 yens par action. Ce sera la première startup taïwanaise à être cotée au Japon depuis que la société de logiciels de sécurité Trend Micro, fondée par l’entrepreneur Eva Chen, est devenue publique en 1998.
«Il s’agit d’un événement historique pour les startups taïwanaises», a déclaré Yoshiyuki Shibusawa, président-directeur général de JAFCO Asia, un investisseur d’Appier. « Il existe des entreprises taïwanaises mondiales dans le domaine du matériel, telles que TSMC. Mais dans l’industrie du logiciel, Appier est au sommet de l’écosystème des startups. C’est un modèle pour les entrepreneurs. »
Appier compte également SoftBank Group et Sequoia Capital comme actionnaires.
Les partisans espèrent qu’une cotation réussie d’Appier ouvrira la voie à des startups technologiques plus prometteuses d’Asie à la recherche d’une introduction en bourse au Japon et apportera plus de capitaux d’investisseurs nationaux et étrangers. Cela renforcerait également l’influence des sociétés de capital-risque japonaises, qui n’ont pas la puissance de feu et le prestige des rivaux américains et chinois, mais qui ont un avantage pour conseiller les startups sur leur introduction en bourse au Japon.
Avec près de 30 milliards de dollars en volume quotidien moyen de transactions, TSE semble bien positionnée pour répondre aux besoins de financement des entreprises sur des marchés comme l’Asie du Sud-Est et Taïwan, où les marchés boursiers locaux sont moins développés. Pourtant, de tels cas sont devenus extrêmement rares – seules quatre actions étrangères sont négociées sur TSE. À titre de comparaison, plus de 200 entreprises de Chine uniquement sont cotées aux États-Unis.
Le manque d’entreprises étrangères sur le TSE est le reflet de la diminution des prouesses économiques du Japon. Mais les critiques soulignent également les faux pas passés de l’échange. La bourse a attiré plusieurs sociétés chinoises émergentes au milieu des années 2000, mais la plupart ont mal performé. L’un d’eux, Asia Media, a été radié de la liste au milieu de soupçons d’inconduite financière, ce qui a déclenché des réactions négatives envers la bourse pour ce qui était considéré comme un manque de surveillance. Les souscripteurs japonais ont cessé de conclure des accords en Chine.
Mais le TSE a relancé ses ambitions internationales au cours des dernières années, avec sa confiance renforcée par le nombre croissant de startups technologiques locales qui sont devenues publiques au sein du conseil d’administration de Mothers. Il est également confronté à la menace croissante du Conseil de l’innovation scientifique et technologique de la Bourse de Shanghai – surnommé la réponse de la Chine à la bourse Nasdaq à forte intensité technologique aux États-Unis Lancé en 2019, le marché Star, comme on l’appelle, en compte déjà plus de 230 listes, fermeture rapide sur le 352 des mères.
Les responsables de TSE ont commencé à présenter l’idée de coter au Japon à des startups en Asie, voyageant à travers la région pour organiser des séminaires avec des souscripteurs et des cabinets d’audit. Les sociétés de capital-risque japonaises qui investissent en Asie, comme JAFCO, ont également commencé à conseiller les sociétés de son portefeuille.
Le plus grand attrait du TSE est le grand nombre d’investisseurs de détail, qui achètent près de 90% des actions offertes lors des introductions en bourse sur les mères et représentent plus de la moitié des transactions globales au sein du conseil. Leur fort appétit pour les actions introduites en bourse aide généralement les entreprises à obtenir une valorisation attrayante lors de leur cotation. Le nombre de sociétés cotées sur Mothers est plus petit que sur l’équivalent de la Bourse de Hong Kong, le conseil GEM. Mais la capitalisation boursière totale des mères est plus de trois fois supérieure et le volume des échanges est plus de 10 fois plus important.
« Le nombre d’investisseurs désireux d’acheter des startups déterminera les gagnants et les perdants », a déclaré Hidetoshi Nagata, responsable de la cotation mondiale au TSE.
Le conseil des mères axé sur la technologie a également obtenu de meilleurs résultats que le marché japonais au sens large pendant la pandémie de coronavirus. L’indice composite Mothers a progressé de 33% en 2020, contre 4,8% pour le Topix.
Les sceptiques doutent cependant que les inscriptions étrangères deviennent une tendance. La liste d’Appier impliquait des années de préparation qui comprenaient un processus appelé «inversion» qui a fait de l’unité japonaise d’Appier la société mère. Appier a déclaré que la vente d’actions d’une entité japonaise avait « des affinités avec les investisseurs japonais ». Certains observateurs ont déclaré que cette décision visait également à alléger le fardeau du TSE en termes de processus de sélection, ainsi qu’à éviter de violer les réglementations taïwanaises qui interdisent aux entreprises domiciliées dans le pays de coter à l’étranger en premier.
Mais le Japon, où le taux d’imposition des sociétés est plus élevé que celui des pays de la région comme Singapour, n’est pas un endroit attrayant pour être domicilié.
Un autre goulot d’étranglement majeur est le manque de professionnels de la finance. La grande taille de l’offre d’Appier a incité les souscripteurs, qui prennent une réduction sur l’offre totale, à accepter la transaction même si elle nécessitait plus de travail qu’une introduction en bourse nationale. Ils seraient moins enclins à concurrencer pour les petites opérations d’introduction en bourse, en particulier dans un contexte de boom des startups au pays. Les principaux souscripteurs, SMBC Nikko Securities et Mizuho Securities, ont refusé de commenter.
Néanmoins, Nagata espère que la liste d’Appier commencera à ouvrir l’industrie. « C’est une opportunité pour les souscripteurs d’acquérir du savoir-faire. S’ils acquièrent de l’expérience, la prochaine transaction deviendra plus attractive. »