Je reçois le même e-mail de panique environ une fois par mois, sans faute.
Un fondateur écrit tout paniqué parce que quelqu’un détient maintenant bien plus d’équité qu’il ne le mérite.
La question qui m’est toujours posée est la suivante : comment puis-je récupérer cette équité ?
Et la réponse que je donne est toujours : vous ne le faites pas. Non sans combat.
Des fonds propres mal évalués peuvent créer un écart important à la sortie. Certaines de mes sorties de démarrage les plus réussies étaient en fait sur le petit côté en termes de prix de vente de l’entreprise. C’est parce que je possédais beaucoup plus de parts de l’entreprise lorsqu’elle a été vendue.
C’est un sentiment incroyable d’amorcer une entreprise à la sortie et de ne pas avoir eu à abandonner la moindre partie de celle-ci. C’est exactement le contraire de ce sentiment horrible lorsque votre entreprise vend pour une somme d’argent insensée et que vous avez choisi et dilué votre façon de ne vous accrocher qu’à quelques-uns de ces éclats.
Comme vous pouvez l’imaginer, ce dernier scénario a continué à se produire plus tôt dans ma carrière, jusqu’à ce que j’apprenne à évaluer correctement les actions et les options.
Les deux extrêmes
La valeur des capitaux propres de démarrage à un stade précoce peut être impossible à déterminer. Il y a deux extrêmes de la valeur perçue de l’entreprise aux premiers stades
D’un côté, il y a l’idée que les options sur actions dans une startup valent moins que le papier sur lequel elles sont (plus) imprimées. Cela conduit les fondateurs à un stade précoce à se tromper en distribuant des liasses d’options comme de l’argent fictif.
De l’autre côté, il y a l’idée que la détention d’options sur actions de démarrage peut être une voie vers une richesse ridicule. Cette notion rend attrayante la distribution de liasses d’options sans valeur.
Au début de la vie de l’entreprise, ces deux extrêmes sont à la fois vrais et faux. La plupart du temps, la valeur des options sur actions dans une nouvelle startup va devenir nulle, car la plupart des nouvelles startups échoueront dans quelques années.
Ainsi, distribuer des options dans une toute nouvelle startup pré-revenue, c’est un peu comme acheter à tous les membres de l’équipe un billet de loterie avec les mêmes numéros.
Mais que se passe-t-il si ces chiffres frappent ?
Loto Statup
La valeur des capitaux propres de démarrage se joue au fil du temps. Tout comme une loterie – pas les cartes à gratter, mais les méga jeux multi-états où ces jackpots montent à huit ou neuf chiffres – la chronologie du succès des startups est comme regarder ces balles de ping-pong estampillées d’un numéro sortir d’une machine à air. Seul ce processus se déroule sur des années au lieu de secondes.
Et c’est ici que le démarrage a des problèmes.
Disons que la première balle de ping-pong apparaît à la fin de la première année d’existence de la startup. Peut-être que la startup atteint un jalon important en matière de revenus ou décroche un tour de table. Lorsque cela se produit, tous les membres de l’équipe regardent leur billet, voient leur numéro correspondre à la balle de ping-pong et les engrenages dans leur tête commencent à tourner.
À un moment donné, tout le monde se demande : « Quelle part de cette entreprise est-ce que je possède réellement ? » La réponse conduit généralement à l’un des deux scénarios suivants :
- Certaines personnes ont l’impression de ne pas être suffisamment propriétaires. Ils ont peut-être raison, ils peuvent avoir tort.
- Certaines personnes ont déjà perdu leur passion pour la startup ou se considèrent maintenant enfermées dans ce qui leur est dû, et elles vous abandonnent.
3 questions et 3 réponses
Les fonds propres de démarrage doivent être répartis dans le temps.
Tous les membres de l’équipe devraient être enthousiastes lorsque l’entreprise commence à prendre de la valeur. Bon sang, c’est la motivation même que ces options sur actions sont censées générer.
Mais chaque fois qu’une de ces balles de ping-pong métaphoriques tombe, la direction de la startup doit répondre à ces questions pour tous les membres de l’équipe :
- Combien de cette entreprise faire Je possède?
- Combien de cette entreprise volonté Je possède?
- Combien de cette entreprise pourrait Je possède?
Et pour maintenir cette motivation, ces réponses devraient toujours être :
- Très peu.
- Une bonne quantité.
- Suite.
Un calendrier d’acquisition est essentiel. Je dirais que dans environ la moitié des cas qui m’ont déclenché un e-mail de panique, l’erreur manifeste était que les options ont été accordées sans calendrier d’acquisition approprié. Par exemple, des options ont été accordées à un co-fondateur pour venir travailler gratuitement pour une attribution immédiate de 5 pour cent de l’entreprise ou plus. Maintenant, le co-fondateur ne se présente pas, physiquement ou mentalement. Dans ces cas, il n’y a pas de retour en arrière qui n’implique pas la laideur et une action en justice.
Mais dans d’autres cas, cette première balle de ping-pong met quelques années à tomber, et peut-être que deux ou trois d’entre elles tombent à la fois, et tout à coup, tout le monde dans l’équipe est investi.
C’est un problème de calendrier, pas un problème de procédure, et l’erreur qui a été commise était un manque de vision appropriée dans l’évaluation de ces capitaux propres lorsque ces options ont été attribuées.
Dans presque tous les cas que j’ai vus, si cette valorisation avait été correctement prise en compte à tout moment de la vie de la startup, le problème n’existerait pas, ou du moins aurait beaucoup moins d’impact.
La morale de tous ces récits édifiants n’est pas « Ne distribuez pas d’équité comme de l’argent fictif ». C’est trop simple. La morale est la suivante : considérez toujours la valeur de ce que votre entreprise essaie de réaliser, au début, au milieu et à mesure que vous vous rapprochez de la fin.
Ne vendez pas le rêve d’une richesse ridicule, vendez la valeur qui soutient cette équité. À chaque étape sur la voie du succès d’une startup, votre équipe doit se concentrer sur ce qu’il reste à accomplir, et non sur ce qui a déjà été accompli.
Les opinions exprimées ici par les chroniqueurs d’Inc.com sont les leurs et non celles d’Inc.com.