Il est plus facile de créer une grande entreprise qu’une petite, déclare Sanjay Swamy de Prime Ventures

J’ai eu quelques débats avec quelques amis sur l’énigme sans fin du monde de l’entrepreneuriat — Qu’est-ce qui rend une startup VC finançable ?

Comment une grande une grande entreprise d’une manière prévisible?

Qu’une startup soit «finançable par les VC ou non», je pense toujours que les vrais investisseurs dans une startup sont VOUS, les fondateurs ! Alors, comment décidez-vous en tant que fondateur de cette startup qu’il vaut la peine d’investir votre temps et de le comparer au coût d’opportunité de votre investissement dans une startup différente ?

De toute évidence, bien qu’il y ait un aspect émotionnel à aborder un problème pour lequel vous vous sentez passionné et confiant de faire un meilleur travail que la plupart, il est également crucial de s’assurer que plusieurs années de labeur et de sacrifices pourraient aboutir à un résultat valable.

Image de représentation

Du point de vue purement capital-risqueur, il est important de comprendre que la plupart des VC mobilisent également des capitaux externes — les VC n’investissent pas leur propre capital et investissent plutôt l’argent des commanditaires — souvent des dotations, des fiducies, des fondations, des fonds de fonds, des gouvernements, des régimes de retraite fonds et HNI.

En d’autres termes, tous les VC que vous rencontrez sont faire un travail de faire croître le capital des personnes qui leur ont fait confiance sur une période de temps limitée (dans la plupart des cas 10-12 ans).

En tant que tel, pour tout VC, le délai dans lequel votre entreprise peut atteindre une certaine échelle et être en mesure de sortir des VC jouera un rôle clé dans la détermination de la « capacité de financement du capital-risque » de votre entreprise.

Contrairement à ce qui peut sembler à la mode dans diverses formes de médias (sociaux), les VC ne s’attendent pas à ce que les entreprises deviennent énormes simplement en augmentant les rondes de suivi à des évaluations plus élevées. Nous sommes plus intéressés à savoir « pouvons-nous construire une entreprise solide ici avec de bons fondamentaux, des revenus et une rentabilité » justifiant ainsi une valorisation plus élevée et un bon retour sur investissement pour tous.

Et les entreprises qui offrent de telles opportunités sont de bonnes candidates pour l’investissement en capital de risque. Encore une fois, ne pas dire que les autres ne le sont pas, mais dans des entreprises quelque peu prévisibles, cela devient beaucoup plus facile.

Alors, quelles sont les règles de base à suivre pour les fondateurs ? Voici un exercice que nous proposons aux fondateurs, même si c’est au début de leur parcours.

Quel est le chemin vers 1-10-25-100 millions de dollars de revenus ?

Pourquoi pose-t-on cette question ? Parce que nous voulons voir ce qui suit :

  • Les fondateurs peuvent-ils même visualiser gagner 25 à 100 millions de dollars à l’avenir?
  • L’entreprise a-t-elle simplement besoin d’un seul produit avec plus de cloches et de sifflets ou doit-elle s’étendre aux contiguïtés ?
  • L’expansion géographique est-elle une exigence ? Y a-t-il de vraies contiguïtés ?
  • Serons-nous obligés d’accepter des titulaires établis? Qui sont ils?

Plus important encore, « Quand les non-linéarités interviennent-elles ? » Il peut s’agir de CAC, de revenus d’expansion, de revenus de vente incitative, etc.

Enfin et surtout, nous voulons connaître la réponse à deux questions cruciales :

  1. De combien d’investissements l’entreprise aura-t-elle besoin pour y arriver ?
  2. Quel pourcentage du marché devons-nous gagner – en supposant que nous y parvenions ?

Examinons donc les ramifications de ceux-ci avec une arithmétique et une logique simples.

Supposons que la société lève un tour de table de 1 million de dollars à une évaluation d’environ 5 millions de dollars, une série A de 6 millions de dollars à une évaluation de 24 millions de dollars et une série B de 14 millions de dollars à une évaluation de 70 millions de dollars. Bien sûr, on peut modéliser d’autres nombres, mais ce sont des nombres médians réalistes, même pour des résultats POSITIFS.

Une évolution du tableau CAP simplifié – sans compter les recharges ESOP, etc. – est présentée ici. Notez qu’une telle évolution d’un tableau CAP se produit rarement – c’est souvent plus compliqué mais destiné à être indicatif pour faire le point – qu’un résultat important est le seul qui compte.[Créditimage :[ImageCredit:Sanjay Swamy, associé directeur chez Prime Venture Partners]

Les multiples de retour sur investissement indiqués dans la dernière colonne correspondent à ce à quoi tout VC s’attendrait dans le cas d’un investissement. Cela ne rend pas automatiquement une startup finançable, mais c’est certainement une bonne règle de base pour vous, en tant que fondateur, de présenter un plan à un VC, en particulier dans les startups B2B/SaaS.

Pouvez-vous atteindre 25 millions de dollars de revenus, de rentabilité et de croissance à 2 à 3 fois par rapport à l’année précédente avec environ 20 millions de dollars ou moins investis ?

Enfin, qu’est-ce que – une fois que vous y êtes arrivé, y a-t-il suffisamment de marge pour continuer à croître – au moins à 50-100 pour cent Y-O-Y – d’une manière prévisible. Les entreprises qui durent sont attrayantes si elles peuvent atteindre l’échelle de l’introduction en bourse, pas nécessairement avec une croissance torride mais avec une croissance prévisible et solide. Cela signifie que ces sociétés peuvent être cotées sur un marché public, ou peut-être suffisamment attrayantes pour être acquises pour quelques centaines de millions de dollars. Et, dans les deux cas, la raison en sera qu’ils ne représentent encore qu’un faible pourcentage du marché.

En d’autres termes, le Le marché total adressable est un deuxième facteur tout aussi critique pour déterminer la valeur de votre startup en plus de l’échelle que vous avez atteint. Dans de nombreux cas, TAM déterminera la valeur de votre startup bien plus que l’échelle actuelle. Il est également important de comprendre que les grands TAM attirent la concurrence et d’autres investissements – c’est généralement une bonne chose, surtout si vous êtes le premier et créateur de catégorie.

Ne pas avoir un énorme TAM ou un potentiel de forte croissance ne signifie pas que vous n’avez pas une bonne entreprise. Je connais personnellement un ami dont la startup SaaS à deux personnes gagne plusieurs millions de dollars en un an. Cependant, la chose intelligente qu’ils ont faite a été de ne pas augmenter le financement du capital-risque parce qu’ils savaient depuis le début qu’il n’allait pas dépasser un certain point.

L’essentiel du financement par capital-risque est simple — si vous ne pouvez pas évoluer (25 à 100 millions de dollars) avec un investissement et un délai raisonnables, avec une marge de croissance future suffisante, à mon avis, votre startup n’est pas finançable par capital de risque – bien que cela puisse être une très bonne startup.

Cela ne signifie pas que chaque startup qui atteint 25 millions de dollars est finançable, ni que cela ne signifie pas qu’atteindre 25 millions de dollars est le « Saint Graal » des startups, loin de là. Cela ne signifie pas non plus que vous ne devriez collecter que 20 millions de dollars.

C’est juste une bonne règle de base : le montant du financement, le temps nécessaire pour atteindre 25 millions de dollars et le taux de croissance de sortie devraient vous aider à trianguler et à tirer votre propre conclusion.

Lorsque vous abordez de gros problèmes, étrangement, le monde conspire pour vous aider et les gens se mettent en quatre, mais personne ne se mobilise pour vous aider si vous visez quelque chose de petit.

Les premières années sont difficiles dans tous les cas, mais l’enthousiasme des employés, l’intérêt des investisseurs et plusieurs autres choses se conjuguent et font « boule de neige en flocons de neige ».

Comme je l’ai toujours conseillé aux fondateurs, « il est plus facile de créer une GRANDE entreprise qu’une petite ! »

De plus, du point de vue des fondateurs, il y a le coût d’opportunité. Compte tenu de l’effort et du temps que cela prendra, j’implore les fondateurs de viser à résoudre de gros problèmes avec des résultats énormes car, en fin de compte, YOLO-de bébé – On ne vit qu’une fois – tirer le meilleur parti!

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