BENGALURU :
Financement, adaptation au marché des produits, hacks de croissance, agilité, évolutivité – les entrepreneurs sont obsédés par tout cela et plus encore au démarrage. Les sorties sont loin de leurs pensées, jusqu’à ce qu’ils se retrouvent soudainement dans une situation où ils se bousculent pour obtenir leurs livres en vue d’une acquisition. Il est préférable d’avoir un esprit ouvert, même si l’on ne peut prédire comment une startup se comportera.
Les grosses transactions comme l’acquisition de Flipkart par Walmart pour 16 milliards de dollars en 2018 sont aussi rares que la comète Halley. L’année dernière, la plus importante acquisition a été de Yatra par Ebix pour 338 millions de dollars. La plupart des offres sont beaucoup plus petites. Le traqueur de données Tracxn place la valeur médiane des acquisitions de startups l’an dernier à 20 millions de dollars, en ne prenant en compte que celles pour lesquelles le prix d’acquisition a été divulgué.
Les sorties se produisent souvent à un stade précoce pour de petites sommes non divulguées. La recherche de CB Insights montre que près de la moitié de toutes les sorties l’année dernière étaient des startups qui n’avaient pas dépassé le financement de démarrage ou de série A.
Les raisons de quitter varient. Pour certains, c’est l’occasion de prendre l’argent sur la table pour les fondateurs, les employés et les investisseurs, tout en plaçant l’innovation dans un environnement où elle peut se généraliser et se développer. Pour d’autres, cela peut être un meilleur résultat que la fermeture de la startup ou la transformation en zombie. Certains sont des acqui-hires, où une startup est acquise pour son talent technologique plutôt que pour un produit ou un service.
«Si vous n’êtes pas en mesure de créer une entreprise en tant qu’organisation rentable autonome ou d’attirer le type de capital nécessaire pour une entreprise financée par du capital-risque, il n’y a aucune honte à explorer les opportunités de fusions et d’acquisitions», explique Rohan Malhotra, associé chez Good Capital. «Souvent, une pièce manquante fournie par une petite entreprise correspond exactement à ce que recherchait une grande entreprise et est souvent avantageuse pour tous les actionnaires tout au long de la transaction.»
GAGNER DE L’ARGENT
Les sorties sont importantes pour l’écosystème des startups car les investisseurs obtiennent des rendements et l’argent du capital-risque peut refluer pour soutenir de nouveaux entrepreneurs. L’accord Flipkart a fait beaucoup à cet égard, mais les accords de taille moyenne sont tout aussi vitaux que les valeurs aberrantes.
Beaucoup d’entre eux représentent l’acquisition ou la consolidation stratégique d’entreprises. Par exemple, le mois dernier, la start-up de paiement numérique basée à Bengaluru, Instamojo, a acquis la startup SaaS de Gurugram GetMeAShop, qui aide Kirana les magasins se connectent. L’année dernière, l’une des transactions entrantes les plus importantes a été l’acquisition par Cisco de la start-up d’analyse client CloudCherry, basée à Bangalore, qui a levé 16 millions de dollars de financement de démarrage et de série A.
Reliance Industries a pris la tête des acquisitions d’entreprises de startups. Le détaillant de mode Fynd, le créateur du site Web Nowfloats, le service de livraison de restaurants hyperlocaux Grab, le fabricant de logiciels de dynamique des fluides Sankhyasutra Labs et le fabricant de drones Asteria faisaient partie de ses acquisitions l’année dernière. En outre, une start-up edtech acquise précédemment, Embibe, a fusionné avec l’application d’apprentissage numérique personnalisée Funtoot. Reliance Jio a également acquis Haptik pour ses assistants virtuels IA.
Outre les fusions et les acquisitions, les investisseurs en phase de démarrage obtiennent également la sortie des cycles de financement de suivi lorsque des sociétés de capital-risque plus importantes arrivent. « Les investisseurs ont besoin de liquidités qui proviennent souvent de transactions secondaires », explique Neha Singh, cofondatrice de Tracxn.
Les méga investissements de SoftBank en Inde, à partir de 2014, ont le plus bouleversé, précédés par Tiger Global des États-Unis. Mais l’implosion de WeWork a mis SoftBank sur le pied arrière car il a dû annuler 4,6 milliards de dollars de son investissement dans la société de bureaux. Cela a mis une clé dans les travaux des accords de dernière étape ces derniers temps, bien que les startups indiennes aient levé un record de 14,5 milliards de dollars l’année dernière, selon Tracxn. C’est plus du triple des 4,3 milliards de dollars investis au cours de l’année de ralentissement de 2016, qui a fait suite à l’exubérance des deux années précédentes.
LE CYCLE LOCAL
«Tout comme les investissements, les sorties se sont également améliorées en même temps que la qualité des entrepreneurs», explique Manish Singhal, partenaire fondateur de Pi Ventures. Il cite l’exemple de la semaine dernière, la plateforme d’engagement client Freshworks acquiert AnswerIQ, qui propose un libre-service assisté par IA. l’élément le plus intéressant qui a évolué au cours des deux dernières années est que les startups indiennes achètent des startups indiennes », dit-il.
Le cycle local d’investissement et de sortie réduirait la dépendance à l’égard des facteurs externes à l’avenir. «Ce qui m’excite, c’est que les gens en Inde commencent à apprécier la technologie développée en Inde. C’est pourquoi des acquisitions locales ont lieu », dit-il.
Singhal ne s’inquiète pas du fait qu’un grand nombre d’acquisitions soient de petites actions plutôt que des transactions de grande valeur. «En tant qu’investisseur providentiel, si j’obtiens une petite sortie, je mettrai l’argent dans d’autres sociétés. Tout ce qui fait circuler de l’argent sur une scène d’investissement plutôt constipée en Inde est bon pour l’écosystème. «
Malavika Velayanikal est rédactrice-conseil auprès de Menthe. Elle tweete @vmalu.
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