Les start-ups technologiques chinoises retirent leurs projets d’introduction en bourse alors que Pékin resserre son contrôle

HONG KONG: Un nombre croissant de start-ups technologiques chinoises annulent leurs projets de cotation sur les marchés de style Nasdaq à la maison avec des ventes d’actions de Hong Kong à la place, alors que les régulateurs resserrent le contrôle des candidats à l’introduction en bourse après l’arrêt du flottant de 37 milliards de dollars de Ant Group .

Plus de 100 entreprises ont volontairement retiré leurs demandes d’inscription sur le marché STAR de Shanghai et ChiNext de Shenzhen depuis la résiliation par Ant de son introduction en bourse (IPO) en novembre, selon l’examen de Reuters des dépôts d’échange.

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Les retraits sans précédent interviennent dans un contexte de grillage fortement intensifié des perspectives de cotation par les régulateurs, entraînant des retards d’introduction en bourse, un rejet pur et simple, voire des sanctions, affirment les banquiers et les dirigeants d’entreprise.

La ruée vers le retrait des demandes d’introduction en bourse soulève des questions sur la qualité des introductions en bourse de la Chine et la robustesse de la diligence raisonnable exercée par leurs souscripteurs.

La tendance, si elle se poursuit, menacerait l’ambition de la Chine de concurrencer les sites de cotation mondiaux tels que Hong Kong et New York à un moment où Pékin envisage également de créer une nouvelle bourse pour attirer les entreprises cotées à l’étranger.

La Chine a lancé STAR il y a près de deux ans avec un régime d’introduction en bourse basé sur l’enregistrement et la divulgation à l’américaine dans le but de dissuader ses start-ups technologiques d’exploiter les bourses offshore et d’accélérer les inscriptions. La réforme s’est étendue à ChiNext l’année dernière.

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Mais l’introduction en bourse d’Ant, qui a été suspendue après que les régulateurs ont exprimé des inquiétudes au sujet de certaines parties de ses activités, a déplacé l’attention du chien de garde vers le contrôle des risques, a déclaré un banquier ayant une connaissance directe de la pensée des régulateurs.

« Les régulateurs exigent une diligence raisonnable plus stricte de la part des souscripteurs », a déclaré le banquier, qui a refusé d’être identifié.

Les sponsors, ou les principaux souscripteurs de l’introduction en bourse, retirent certaines candidatures de peur d’être sanctionnés, a-t-il déclaré, car « aucun projet n’est impeccable ».

Le STAR Market est devenu le quatrième site de cotation le plus populaire au monde en 2020, avec des introductions en bourse levant 20 milliards de dollars américains. Son classement est tombé à la 7e place au premier trimestre, selon les données de Refinitiv.

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«Il y a une bulle technologique en Chine», a déclaré Yiming Feng, partenaire d’Atom Venture Capital. « Il est temps de faire le ménage. »

La China Securities Regulatory Commission (CSRC), STAR et ChiNext n’ont pas répondu à la demande de commentaires de Reuters.

FINANCEMENT PRIVÉ

DaoCloud, une start-up de cloud computing basée à Shanghai, avait prévu une introduction en bourse STAR cette année, mais envisage désormais une inscription à Hong Kong à la place, découragée par la probabilité de retards d’approbation.

Les candidats à l’introduction en bourse « sont désormais confrontés à une grande incertitude réglementaire », a déclaré Roby Chen, fondateur de DaoClould. « Nous avons donc besoin d’un plan B. »

Pour d’autres qui n’ont pas de plans immédiats pour une inscription à l’étranger, la priorité est de rechercher de nouveaux financements privés.

Plusieurs licornes de l’intelligence artificielle, des start-ups évaluées à 1 milliard de dollars ou plus, « sont venues me présenter leurs plans d’affaires et recherchent un financement », a déclaré Abraham Zhang, président de la société de capital-risque China Europe Capital, basée à Shenzhen.

Les licornes technologiques déficitaires qui ont abandonné leurs plans d’inscription incluent Yitu, Unisound AI Technology et Shenzhen Royole Technologies, selon des données d’échange.

Ming Liao, partenaire fondateur de Prospect Avenue Capital, basé à Pékin, a déclaré que de nombreuses start-ups chinoises sont désormais confrontées à une route cahoteuse vers les introductions en bourse, certaines d’entre elles ayant du mal à « démontrer leur potentiel de croissance durable ».

ENTREPRISES MALADIES

Le président de la CSRC, Yi Huiman, a exhorté le mois dernier les souscripteurs à resserrer le contrôle des candidats à l’introduction en bourse, promettant de punir ceux qui tentent de mettre sur le marché des entreprises «malades».

Les banquiers disent que les bourses lancent maintenant des inspections sur place, se penchent sur les dépôts d’introduction en bourse et bombardent les sponsors de nombreuses questions – des pratiques qui n’étaient pas courantes auparavant.

De plus, les cadres supérieurs d’une start-up doivent divulguer leurs comptes bancaires personnels et expliquer les transactions importantes.

En conséquence, le temps d’attente moyen est passé de six mois à 12 mois, créant un arriéré de plus de 100 entreprises en attente d’être listées sur STAR, a déclaré un banquier.

Le nouveau système d’introduction en bourse a attiré de nombreuses entreprises à la recherche d’une cotation rapide, et maintenant, « les régulateurs portent une attention constante aux détails et aux inspections sur place pour les intimider », a déclaré un banquier d’investissement qui a bloqué plusieurs opérations d’introduction en bourse.

« Cela va à l’encontre de l’objectif de la réforme de l’introduction en bourse, qui est de donner au marché le pouvoir d’évaluer les entreprises. »

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