Les 900 milliards de dollars de cash gonflent les valorisations des startups – Private Equity News

Les investisseurs défient une chute du cours des actions pour que les entreprises nouvellement ouvertes mettent des centaines de milliards de dollars à la disposition des startups, une pile de liquidités qui promet d’injecter un torrent d’argent dans les entreprises en démarrage en 2022 et au-delà.

Les sociétés d’acquisition spécialisées, qui rendent les startups publiques par le biais de fusions, ont levé environ 12 milliards de dollars chacun en octobre et novembre, doublant à peu près leur chiffre d’affaires par rapport à chacun des trois mois précédents, selon les données de Dealogic. Jusqu’à présent en décembre, trois Spacs par jour sont en cours de création. Bien que cela soit inférieur au rythme record du premier trimestre, cela porte le montant total détenu par les centaines de Spacs à la recherche d’entreprises privées à introduire en bourse au cours des deux prochaines années à environ 160 milliards de dollars.

Les liquidités engagées dans les sociétés de capital-risque et les sociétés de capital-investissement axées sur des entreprises à croissance rapide mais non encore dépensées augmentent également. La soi-disant poudre sèche a atteint environ 440 milliards de dollars pour les investisseurs en capital-risque et environ 310 milliards de dollars pour les sociétés de capital-investissement axées sur la croissance au début du mois, selon Preqin.

Malgré des milliards de dollars de perte de valeur de marché pour les startups cotées en bourse, les réserves de liquidités représentent une demande soutenue des investisseurs avec des taux d’intérêt proches de zéro et des indices boursiers records ou proches. Ils montrent à quel point les Spacs et les marchés privés ont été plus résistants que de nombreux analystes ne le pensaient, en particulier avec les régulateurs intensifiant l’examen des sociétés dites de chèques en blanc. De nombreux analystes s’attendent également à ce que les taux d’intérêt augmentent dans les années à venir, ce qui pourrait rendre moins attrayants les paris sur les entreprises en démarrage moins attrayants.

Selon les investisseurs et les dirigeants, les startups disposent actuellement de plusieurs voies pour accéder à l’argent, en particulier parce qu’une grande partie afflue vers les entreprises qui s’efforcent de décarboner l’économie. Spacs et autres financiers s’engagent souvent dans des duels d’appel d’offres connus à Wall Street sous le nom de « Spac-offs », aidant à maintenir l’argent affluant dans les startups.

« Il y a tellement d’argent dans le monde à courir après la croissance et les rendements », a déclaré Bill Gross, qui a fondé l’incubateur de startups Idealab.

Parfois confondu avec le célèbre investisseur obligataire Bill Gross, Idealab’s Gross est directeur général de la start-up d’énergie solaire concentrée Heliogen Inc. Heliogen, qui n’attend pas de revenus substantiels avant 2023, entre en bourse dans le cadre d’un accord Spac de 2 milliards de dollars. Une autre société Idealab, Energy Vault, a dévoilé une fusion de 1,6 milliard de dollars avec Spac en septembre.

Des tarifs sans précédent

En dehors de Spacs, l’argent s’accumule dans les startups à des taux sans précédent provenant de sociétés de capital-risque et de fonds spéculatifs tels que Tiger Global Management, qui étaient traditionnellement plus axés sur les entreprises publiques. Près de 340 nouvelles startups licornes – soit environ une par jour – ont levé des fonds en privé à des évaluations au nord de 1 milliard de dollars cette année, plus du triple du total de l’année dernière, selon les données de PitchBook.

À la fin de l’été, Mike Xu, PDG de la start-up de distribution alimentaire GrubMarket, a commencé à rechercher 50 millions de dollars de nouveaux financements pour son entreprise, qui, selon lui, est rentable. En novembre, la demande s’est avérée si élevée qu’il a fini par obtenir 240 millions de dollars d’investisseurs, ce qui était en soi inférieur à ce que beaucoup voulaient engager. Cela comprenait un engagement de 40 millions de dollars de Tiger Global qui s’est réuni environ une semaine après avoir entamé des discussions avec l’investisseur basé à New York.

« Cela a été extrêmement rapide », a-t-il déclaré à propos du cycle d’investissement valorisant l’entreprise à plus de 1,2 milliard de dollars. « C’était bien plus que ce à quoi nous nous attendions. » GrubMarket a également sécurisé des fonds gérés par BlackRock.

Carbon Capture, une startup qui s’efforce d’éliminer les émissions de carbone directement de l’atmosphère et qui est également soutenue par Idealab de Gross, a récemment levé 35 millions de dollars lors de son premier tour auprès d’investisseurs, dont la société de capital-risque du co-PDG de Salesforce, Marc Benioff.

De nombreuses startups ont également trouvé des investisseurs enthousiastes dans de grandes entreprises technologiques, des fonds de pension et des fonds souverains.

La frénésie de collecte de fonds se poursuit même si le sentiment envers les startups nouvellement publiques s’est refroidi. Un fonds négocié en bourse qui suit les sociétés qui sont devenues publiques via Spacs est en baisse d’environ 25 % pour l’année. Pendant ce temps, un ETF de sociétés qui ont récemment fait des offres publiques initiales traditionnelles a chuté d’environ 15 % au cours des trois derniers mois.

Les spas sont au centre des préoccupations de nombreux investisseurs, car ils ont pris d’assaut Wall Street et la Silicon Valley en tant que nouveau moyen de lever rapidement des fonds et de devenir public. Un Spac est une société écran qui lève des fonds et est cotée en bourse dans le seul but de fusionner avec une société privée pour la rendre publique. Une fois l’accord approuvé par les régulateurs, la société privée remplace la Spac en bourse.

Sondes de régulateurs

L’une des raisons de l’omniprésence soudaine de Spacs est que les startups sont autorisées à faire des projections commerciales lorsqu’elles sont rendues publiques, ce qui n’est pas autorisé dans les introductions en bourse traditionnelles.

Beaucoup ont eu du mal à atteindre ces objectifs ou ont rencontré des problèmes commerciaux, faisant chuter les actions. Selon Spac Research, sur les près de 200 sociétés qui sont devenues publiques grâce à des accords Spac cette année, environ 75 % ont des cours boursiers inférieurs au prix de cotation de Spac. Près de 40 entreprises ont perdu plus de 50 % de leur valeur.

Les régulateurs ont enquêté sur plusieurs entreprises qui sont devenues publiques de cette façon après que des vendeurs à découvert ont allégué des actes répréhensibles, tandis que plusieurs PDG de startups de véhicules électriques nouvellement cotées ont démissionné. De nombreux analystes affirment que les SPAC permettent aux startups de devenir publiques avant qu’elles ne soient prêtes.

Pourtant, les investisseurs continuent de verser de l’argent dans les entreprises émergentes par tous les moyens, à la recherche du prochain DoorDash ou Airbnb, dont les premiers bailleurs de fonds ont été bien récompensés. De nombreux accords sont liés à la lutte contre le changement climatique, les investisseurs profitant également de la dynamique de Tesla et d’autres liés à la transition énergétique.

« Je m’attends à ce que les valorisations continuent d’augmenter », a déclaré John Carrington, PDG de la société de stockage d’énergie propre Stem Inc. « C’est une industrie qui a besoin de beaucoup de capitaux, pour le meilleur ou pour le pire. » La valeur marchande de Stem a à peu près doublé pour atteindre 2,8 milliards de dollars après avoir conclu un accord avec Spac plus tôt cette année. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 40 millions de dollars au troisième trimestre.

À l’avenir, certains analystes s’attendent à un écart important entre les gagnants et les perdants du boom.

« La disponibilité du capital Spac et du capital privé offre des options aux entreprises, mais en fin de compte, les problèmes sont causés par l’introduction de la mauvaise entreprise en bourse ou la mauvaise évaluation », a déclaré Mike Ryan, PDG de Bullet Point Network, une société d’analyse financière. Ancien investisseur en actions de Wall Street, Ryan est également un partenaire de capital-risque chez Alpha Partners et président du conseil d’administration d’un Spac qu’Alpha Partners a lancé cet été.

Écrivez à Amrith Ramkumar à [email protected] et à Eliot Brown à [email protected]

Laisser un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *