L’écosystème des startups de l’Inde rompt radicalement avec son passé en termes d’évaluations d’entreprises, de nombres de licornes, de tailles de tours de financement, d’intérêts étrangers et de croissance. Ce qui se passe? Les historiens suggèrent la prudence avec les histoires d’origine – chaque théorie pointe simplement vers un début antérieur. Mais nous pensons que trois actes d’entrepreneuriat d’il y a cinq ans – Jio, UPI et GST – ont convergé pour accélérer notre écosystème de startups. Nous soutenons également que cette triade de courage privé, à but non lucratif et gouvernemental démontre les avantages économiques d’un meilleur équilibre entre les trois secteurs.
L’économiste de Harvard Ricardo Hausmann suggère que le développement économique est comme un jeu de scrabble. Les biens et services sont créés en enchaînant des capacités productives – intrants, technologies et tâches – tout comme les mots sont créés en assemblant des lettres. Les pays avec une plus grande variété de capacités peuvent fabriquer des biens plus divers et plus complexes, tout comme un joueur de scrabble qui a plus de lettres peut générer des mots plus nombreux et plus longs. Si un pays manque d’une lettre, il ne peut pas faire les mots qui l’utilisent. De plus, plus un pays a de lettres, plus il peut trouver d’utilisations pour toute lettre supplémentaire acquise. Dans le cadrage de Hausmann, le gouvernement fournit les voyelles et le secteur privé fournit les consonnes. La résolution Avadi de 1955 a empoisonné le scrabble économique de l’Inde en restreignant les constantes et en réduisant les ressources de l’État pour fournir des voyelles. Notre triade fournit de nouvelles lettres et voyelles qui permettent aux entrepreneurs de créer des mots plus récents et plus longs. Regardons chacun plus en détail :
JIO : Les coûts de données Internet par Go en Inde ne représentent que 3 % de ceux des États-Unis. Un pari audacieux et risqué de 35 milliards de dollars fait par une entreprise privée a transformé les Indiens privés de données en riches en données ; la consommation a été multipliée par 15 car les coûts ont baissé de plus de 90 %. L’ajout de millions de consommateurs et de smartphones depuis la délicieuse perturbation du marché de cinq ans par Jio a fait exploser la mesure universelle la plus importante de l’évaluation des startups – le marché adressable. La plupart des Indiens travaillent dur dans une faible productivité et l’auto-exploitation. Une connectivité numérique abordable en transforme 75 crore en consommateurs, entrepreneurs, employés et fournisseurs.
UPI : la lettre de Google à la Réserve fédérale américaine suggérant aux États-Unis d’apprendre de l’interface de paiement universelle (UPI) de l’Inde gérée par la remarquable organisation à but non lucratif – National Payment Corporation of India – a reconnu que notre plomberie de paiement en temps réel, à faible coût et à architecture ouverte est un bon public. L’architecture mobile d’UPI est un pilier clé du cadre sans papier, sans présence et sans numéraire de la pile indienne d’Aadhaar. Les quatre milliards de transactions par mois d’UPI – il atteindra bientôt un milliard par jour – réduisent considérablement les frictions et les coûts pour les entrepreneurs et les consommateurs dans les paiements de faible valeur. Vous vous souvenez de l’inefficacité et de la faible fiabilité du paiement à la livraison ?
GST : La tragédie économique de l’Inde a commencé avec le deuxième plan quinquennal en 1956, amenant les entrepreneurs à conclure que les avantages de la formalité étaient inférieurs aux coûts. Cette informelle a engendré la corruption ; pertes de transmission entre la façon dont la loi a été écrite, interprétée, pratiquée et appliquée. Plus douloureusement, l’informalité a engendré des entreprises à faible productivité avec des emplois peu rémunérés, dont le modèle commercial d’arbitrage réglementaire et d’évasion fiscale a rendu les entreprises formelles non compétitives. La TPS s’est attaquée à la complexité et a encouragé les chaînes d’approvisionnement et de distribution respectueuses de la loi. C’était long à préparer, mais la mise en service nécessitait la prise de risque de commencer avec une architecture de deuxième rang, en acceptant des tarifs injustifiables et des garanties de revenus de l’État. Le doublement des entreprises enregistrées aux impôts indirects depuis la TPS crée un cycle économique vertueux de productivité totale des facteurs plus élevée pour les entreprises et les employés.
L’Inde a désormais le ratio le plus élevé de sociétés non cotées par rapport aux sociétés cotées avec une valorisation de 1 milliard de dollars, suggère Neelkanth Mishra du Credit Suisse (une licorne est née tous les 10 jours cette année). Les documents d’offre publique initiale déposés par les premières startups comme Nykaa, Paytm, Zomato et PolicyBazaar ont augmenté en moyenne d’environ 10 fois la valorisation depuis le lancement de la triade. Les estimations suggèrent que la valorisation de l’écosystème des startups indiennes passera de 315 milliards de dollars aujourd’hui à 1 000 milliards de dollars d’ici 2025. Un avantage inattendu et délicieux de la collecte de fonds de Rs 2 lakh crore en 2021 est le détournement massif du jeune capital humain de haute qualité de l’emploi salarié à la création d’emplois.
L’humanité ne résoudra jamais le débat sur la question de savoir si l’histoire est une science sociale ou une littérature. Le camp des sciences sociales de Karl Marx croit que les circonstances sont primordiales et que l’histoire fait les gens. Mais le camp littéraire de Carlyle pense que les gens font l’histoire. En tant qu’entrepreneurs, nous deviendrions fous si nous ne croyions pas à la capacité des individus à donner le coup de pouce dont l’histoire a parfois besoin. Bien sûr, le succès de la triade nécessitait des fonctionnaires talentueux, des banquiers centraux, des partenaires étrangers, des comités, des technologies et des gestionnaires. Mais nous pensons que la triade n’aurait pas eu lieu à temps pour India@75 si le Premier ministre Narendra Modi, Mukesh Ambani et Nandan Nilekani n’avaient pas fait preuve de conviction, de persévérance et de stratégie.
Les 26 lettres de l’anglais – 21 consonnes et cinq voyelles – permettent de créer environ deux mots de dictionnaire lakh et 10 mots d’usage lakh. Présenter le développement comme du scrabble a beaucoup à enseigner à la politique économique d’après 1947 ; nos entreprises de 6,3 crores ne se traduisent que par 23 000 entreprises avec un capital libéré de plus de 10 crores de roupies, car les consonnes étaient restreintes et les voyelles étaient mal classées ou manquantes. Le merveilleux récent ghar wapasi d’Air India n’est que le début de la réparation du tort historique consistant à classer à tort de nombreuses consonnes privées comme voyelles gouvernementales. Un gouvernement fait plus quand il fait moins.
Au cours de la troisième décennie du troisième millénaire, l’une des opportunités de l’Inde est la corrosion continue par la Chine du miracle économique de Deng Xiaoping fondé sur un équilibre sain entre l’État, les entrepreneurs et les étrangers. Notre prospérité de masse après l’indépendance a été sabotée par un déséquilibre entre les acteurs privés, à but non lucratif et gouvernementaux, car la magie économique a besoin d’un moteur fonctionnant sur les trois cylindres. La triade renforce chaque élément pour favoriser l’inclusion et la prospérité en permettant à des milliards de personnes et à des millions d’entreprises d’effectuer des milliards de transactions de la taille d’un sachet à faible coût ou sans frais.
La notion de démocratie de Gandhiji – où les plus faibles ont les mêmes chances que les plus forts – a besoin d’une méritocratie économique uniquement possible lorsque les entrepreneurs ont toutes les consonnes et voyelles. Le meilleur scrabble indien a commencé.
Cette chronique est parue pour la première fois dans l’édition papier le 29 octobre 2021 sous le titre « Le nouveau scrabble économique ». Sabharwal et Mantri sont respectivement co-fondateur de Teamlease Services et directeur général de Navam Capital.