La sagesse conventionnelle des start-ups était que les entrepreneurs et les premiers actionnaires encaissant une partie de leurs actions était un signe de déloyauté et conduirait à un manque d’intérêt pour la croissance de l’entreprise. Ces croyances ont beaucoup changé.
Pourquoi est-ce important: Les secondaires deviennent une partie normale, et même attendue, de la vie d’une startup.
La grande image: Malgré la récente avalanche d’annonces technologiques de renom comme Coinbase et Airbnb, les entreprises restent privées plus longtemps, immobilisant la richesse en papier des fondateurs et des premiers employés au-delà de la norme précédente.
- Les fonds de capital-risque sont également de plus en plus importants, ce qui fait augmenter les exigences en matière de propriété des investisseurs dans les sociétés de leur portefeuille. Les ventes secondaires ont agi comme une porte latérale pour obtenir ces plus gros enjeux.
Que ce passe-t-il: Un grand nombre de nouveaux services et approches apparaissent pour soutenir la hausse des ventes d’actions secondaires.
- Le PDG de Pipe, Harry Hurst, s’est entretenu en décembre avec Axios de sa décision de permettre aux employés du marché des prêts basés sur les revenus de vendre une partie de leurs fonds propres chaque année contre de l’argent.
- «Nous assistons définitivement à un changement et vous allez certainement voir plus de Harry Hursts et Pipes.… Ils étaient aussi des premiers employés il était une fois, donc ils connaissent les difficultés,» Inderpal Singh, directeur général du produit Transferts d’AngelList, dit Axios.
Carta, une société de la Silicon Valley mieux connue pour son logiciel de gestion de table de plafond populaire, a lancé en février son échange contre des actions de démarrage privées.
- Jusqu’à présent, seule sa propre action a été cotée en bourse, baptisée CartaX, bien que des sources affirment que la société est en pourparlers à un stade avancé avec un certain nombre d’autres.
Entre les lignes: Il y a une dynamique pour les bourses de démarrage privées sanctionnées par les sociétés émettrices elles-mêmes, mais il y a un équilibre délicat à trouver.
- Le contrôle est l’une des – sinon la seule – raison pour laquelle ces entreprises restent privées. Ils ne voudront abandonner qu’une quantité limitée pour que les actions puissent se négocier plus librement avant d’être introduites en bourse.
- «Nous voulons nous assurer que nous faisons bien par les fondateurs et les entreprises», dit Singh, lorsqu’on lui a demandé si AngelList avait des plans pour créer un marché pour les ventes d’actions secondaires. Pour l’instant, il s’attache à faciliter les transactions initiées par les entreprises elles-mêmes.
Une autre dynamique en jeu est l’incertitude croissante entourant le récent boom et le ralentissement des sociétés d’acquisition à des fins spéciales (SPAC).
- Certains fondateurs d’entreprises choisissent de mettre en place une vente secondaire ou une offre publique d’achat au cas où un accord SPAC en cours échouerait, déclare Barrett Cohn, PDG de Scenic Advisement, dont la société aide fréquemment les entreprises technologiques privées à réaliser des ventes d’actions.
Oui mais: Les événements de liquidité dans les startups de séries A et B – en particulier celles avec des paiements importants pour les fondateurs – sont encore rares et peuvent soulever des sourcils parmi les investisseurs.
- Les fondateurs de Clubhouse, la populaire application de chat audio depuis un an, auraient encaissé au moins 2 millions de dollars le long de sa série A de 10 millions de dollars en mai dernier. Notez que l’application reste en version bêta et ne génère pas encore de revenus.
La ligne du bas: Les start-ups secondaires font indéniablement partie de la startup-land – la question est maintenant de savoir où et comment elles seront réalisées au fur et à mesure que la pratique s’institutionnalisera.